登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级

近年来，在全球经济增速中枢下移、无风险利率下行、政策引导上市公司分红等因素影响下，此前鲜有人问津的红利资产逐渐成为市场焦点，也带动红利基金数量迅速增长。Wind数据显示，以名称含有“红利”二字为统计口径，截至11月8日，近一年全市场新成立的“红利”基金数量已超过70只，接近全市场存量红利基金数量的一半。

市场热捧之下，红利资产究竟魅力何在？如何布局高质量红利资产？近日，长城中证红利低波动100拟任基金经理雷俊做客《基金经理面对面》直播间，就以上问题进行详细解读，一起来一探究竟~

    扫码回看精彩直播

1、今年上半年整体红利资产表现比较好，但是随后又出现了一定的调整，请您先回顾一下今年红利资产的整体表现？背后又有哪些原因？

雷俊：红利资产的行情实际上已经持续了两年左右，背后主要受到以下因素支撑：

“在故居再现李大钊生活中的点点滴滴，可以让观众与历史人物‘对话’，讲活其中的家风故事。”北京李大钊故居执行馆长刘洋介绍，沉浸式导览剧《守常先生》以家风为主题，目前已演出180多场，吸引2万余人次观看。

一是高质量发展背景，在高质量发展要求下，为了提升投资者的获得感和参与感，监管层面大力鼓励上市公司分红，企业分红比例逐渐提高，有助于投资者分享企业成长和资本市场发展带来的红利。

二是低利率环境，近两年无风险收益率持续下行，从股债大类资产属性的角度看，红利资产的股息率显得更具吸引力，其作为资产配置属性的价值凸显。

三是投资者的稳健回报需求，在经济弱复苏背景下，投资者希望寻求相对稳健的回报，驱动更多资金流向相对稳健的高股息资产。

随着红利资产的长期投资价值越来越被认可，目前我们国内发布的红利指数非常多，也各有特点，您能否介绍一下红利指数的大体分类？当前哪些红利指数更受欢迎？

雷俊：红利类指数可以简单分为三类：其一是单一红利因子指数，以股息率为主要的成分股选择标准；其二是“红利+smart beta”指数，除股息率以外，融入其他smart beta因子，如波动率、质量、成长等，目前常见的有红利+低波动、红利+盈利质量、红利+成长低波动等；其三是“红利+行业/主题”红利指数，属于更细分的类别，一般限制于某一个板块的红利策略。

从对应产品规模情况来看，中证红利指数、中证红利低波动100指数、上证红利低波指数等比较受市场青睐。据Wind数据，截至9月末，A股和港股市场上以中证红利低波动100指数跟踪标的的指数基金已有9只，合计产品规模达117.67亿元。(以上数据仅供示意，不构成实际投资建议，投资需谨慎)

中证红利低波100指数(930955.CSI)，虽然发布时间比较晚，但近年来很受欢迎，相关产品规模持续增长。相较于传统红利指数，该指数做了哪些迭代和升级呢？

雷俊：从指数迭代情况来看，指数公司以前在编制指数时首先考虑的是表征属性，其次才是投资属性。中证红利低波100指数属于第三代指数，融合了Smart Beta的思想，将股息率和波动率两个重要的传统量化研究指标结合起来，因此可能更具投资属性。

从编制方法来看，首先是在全市场上选择股息率高的300只证券，然后再从中选择过去一年波动率低的100只证券来组成指数样本，这样基本能保证所选取的股票没有过度博弈或交易。

从加权方式来看，采用股息率/过去一年波动率进行加权，加权方式更“低波”，利于一定程度上降低市场波动的影响。

从行业分布来看，其他主流红利指数未对行业权重进行限制，而该指数规定样本所属中证二级行业的权重不超过20%，相当于强制做了行业上的均衡分布，使得整个指数的单一行业波动风险影响可能更小。

从调样频次来看，与绝大多数红利指数每半年/每年的频率相比，其调样频率更高，每季度调整样本成分股，因此对股息率和交易情绪面的追踪更加及时，自我迭代能力可能更强。

那么从市场表现来看，中证红利低波指数100是不是表现了明显的优越性？

雷俊：我们可以看一下夏普比率。夏普比率衡量的是每单位风险的承担能带来多少超额回报，通常这个数值低就意味着波动大、长期回报低。

截止到10月31日，中证红利低波100指数最近10年的夏普比率是0.69，优于其它宽基指数，比如沪深300、中证A500、中证500的夏普比率分别只有0.37、0.37、0.20，也高过其它的主流红利指数，比如中证红利、上证红利，夏普比率分别是0.61、0.52。

最近3年的数据也是这样，中证红利低波100的夏普比率达到0.74，而沪深300、中证A500、中证500的夏普都是负值，中证红利和上证红利的夏普值分别是0.48和0.56。这个差异是非常显著的。

甚至和美国标普500指数相比，中证红利指数也很优秀，标普500最近3年的夏普比率是0.53，也比较低。

较高的夏普值，其实在一定程度上说明这个指数像是一个“长跑健将”，波动可能不会太剧烈，也意味着有望给我们带来较好的投资体验，而这事实上就是指数编制方法、加权方式等的显性结果。(以上数据仅供示意，不构成实际投资建议，不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，投资需谨慎。)

您对短中长期市场怎么看？

雷俊：我们先来回顾下近期市场的走势，9月下旬以来市场活跃度大幅抬升，日均成交额从5000亿元左右到现在基本2万亿元的水平，市场变化可谓迅速。

从过往规律来看，从上市公司三季报披露之后到次年3月份之间，处于信息披露的真空期，这也为股票交易带来很大的想象空间，这一期间TMT板块可能更容易受到资金青睐。当然，短期的市场走势比较难判断，因为资金对信息的过度敏感会引发市场的充分定价，进而导致市场波动也比较大。

但从更长周期来看，我们认为红利资产会越来越受到市场的关注。作为长周期的配置品种，红利资产的收益主要来自于企业基本面和分红，而非短期估值变动，其投资体验感或更优。

短期的博弈只会增强投资的参与感，但很难长期创造价值，在市场不太理性、交易拥挤的时候我们更要保持理性，注意规避风险，去追求长期相对稳健的回报。

公开数据显示，被动基金在今年三季度末在A股中的持股体量首次超越主动基金，被动偏股基金已经连续六个季度获得大量增量资金，指数化投资时代正在到来，您怎么看？哪些原因构成了指数化投资的流行？这对居民资产配置的意义是什么？

雷俊：指数化投资的流行可以从以下两方面来解释：

一是供给端，指数体系不断完善。指数编制方法一直在迭代进化，变得越来越smart，指数的投资属性也愈发突出，吸引越来越多的投资者参与指数投资。此外，持续丰富的指数体系也覆盖了更多的细分方向，已从最初的单一品类发展到涵盖股票、货币、债券、商品、QDII等多种资产，能满足更细分多元的投资需求。

二是需求端，市场认可度持续提高。对投资者而言，他们更希望清晰地了解自己所投资金的去向，投资其他基金产品往往需要通过定期报告披露才能看到持仓情况，信息相对滞后，指数基金的信息则更加透明、公开，更加符合大众投资者的需求。

对居民资产配置而言，指数基金的优势主要体现在以下方面：1)指数化投资是投资于“一篮子”股票，可承载资金容量大，力争有效降低个股价格波动对投资组合的影响。2)指数化投资相对简单，只需选择跟踪特定指数，便可一键式投资多只股票，大大降低了投资难度和精力成本。3)指数化投资费用较低，ETF交易免收印花税，如果频繁买卖股票，交易成本相对较高。4)指数化投资具有较高的透明度，指数编制规则和成分股都是公开透明的，便于投资者了解组合特性并掌握投资组合状况。

风险提示：红利资产也会受到市场风格、权重行业周期和入场点位等多重因素的影响，并不能时刻表现如意，基金有风险，投资需谨慎。

免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接收者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。基金有风险，投资需谨慎。

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：王若云 互联网配资炒股网站

• 宏利
• 卷土重来
• 资产
• 长城
• 互联网配资炒股网站